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   造紙行業(yè)經(jīng)過(guò)2007－2008上半年的飛速發(fā)展，目前行業(yè)景氣度出現(xiàn)掉頭下行。 

　　3季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2008年9月30日，造紙行業(yè)本年累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入408.32億元，同比增長(zhǎng)21.48％；生產(chǎn)機(jī)制紙及紙板6273.94萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11％；主營(yíng)業(yè)務(wù)成本330.75億元，同比增長(zhǎng)20.23％；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)76.3億元，同比增長(zhǎng)27.55％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)31.75億元，同比增長(zhǎng)15.08％ 

　　單從同比數(shù)據(jù)看，3季度行業(yè)收入與利潤(rùn)同比均大幅增長(zhǎng)，但是環(huán)比則大幅下降，3季度優(yōu)良的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)難掩造紙行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)頭向下。第一創(chuàng)業(yè)證券稱，由于3季度奧運(yùn)結(jié)束，2季度由于奧運(yùn)產(chǎn)生的集體“備庫(kù)”現(xiàn)象消失，導(dǎo)致3季度采購(gòu)需求下降；同時(shí)，由于全球經(jīng)濟(jì)形式嚴(yán)峻導(dǎo)致紙品需求放緩，經(jīng)銷商庫(kù)存增加，為了清理庫(kù)存盡快實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回籠，各大經(jīng)銷商紛紛調(diào)低售價(jià)，使得行業(yè)3季度收入與利潤(rùn)相比2季度大幅下滑。 

　　宏觀經(jīng)濟(jì)“變臉”，導(dǎo)致造紙行業(yè)需求2008年前“暖”后“冷”。齊魯證券判斷，受需求減弱的影響，行業(yè)整體的景氣度在2008年二季度達(dá)到頂峰后，主要產(chǎn)品價(jià)格也在2008年三季度見(jiàn)頂后回落，四季度起國(guó)內(nèi)紙品價(jià)格紛紛回落，未來(lái)行業(yè)景氣度將繼續(xù)下滑。 

　　2009年造紙行業(yè)將經(jīng)歷寒冬，在全球經(jīng)濟(jì)下滑影響紙品需求和新增產(chǎn)能釋放預(yù)期的雙重作用下，紙品價(jià)格和銷量面臨下降壓力。興業(yè)證券預(yù)計(jì)，未來(lái)2-3年行業(yè)整體增速低于GDP，供需結(jié)構(gòu)趨緩。 

　　第一創(chuàng)業(yè)證券表示，造紙行業(yè)整體景氣度轉(zhuǎn)頭下行，但是各紙種分化嚴(yán)重，未來(lái)子行業(yè)冷暖有別。箱板紙、新聞紙存在產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，特別是箱板紙等工業(yè)包裝紙，受國(guó)民經(jīng)濟(jì)及工業(yè)生產(chǎn)影響較大，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)形式嚴(yán)峻的當(dāng)下，我國(guó)未來(lái)發(fā)展政策以擴(kuò)大內(nèi)需為主，加強(qiáng)固定資產(chǎn)投資及基建工程投資，預(yù)計(jì)輕工業(yè)產(chǎn)值將大幅下滑，對(duì)于對(duì)工業(yè)生產(chǎn)依賴較強(qiáng)的工業(yè)包裝紙行業(yè)，預(yù)計(jì)將受到極大的影響。 

　　而文化紙?zhí)貏e是低檔文化紙，由于需求對(duì)象以出版社等特定需求方為主，預(yù)計(jì)抗周期能力較強(qiáng)，加上節(jié)能減排關(guān)停的主要為低檔文化紙產(chǎn)能，以及未來(lái)新增產(chǎn)能的嚴(yán)苛條件限制，預(yù)計(jì)仍能維持一定的景氣度，即使價(jià)格回落，原料價(jià)格的回落也會(huì)使得行業(yè)毛利率維持在一定歷史高位水平。 

　　銅版紙由于進(jìn)口產(chǎn)品與國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品具有較大價(jià)差，有可能國(guó)產(chǎn)替代，雖然現(xiàn)在出口形式較差，但是由于價(jià)格的優(yōu)勢(shì)，不排除將來(lái)出口量的增加帶動(dòng)子行業(yè)的發(fā)展。近期銅版紙價(jià)格回落較快，對(duì)于行業(yè)未來(lái)發(fā)展他們持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。 

　　盡管行業(yè)步入下行階段，齊魯證券強(qiáng)調(diào)，造紙板塊股價(jià)的持續(xù)下跌已對(duì)這一預(yù)期有充分反映，而且隨著節(jié)能減排政策和造紙產(chǎn)業(yè)政策的深入實(shí)施，將在一定程度上減緩供過(guò)于求、價(jià)格大幅下降的不利局面，同時(shí)，政府?dāng)U大內(nèi)需、鼓勵(lì)出口的系列刺激經(jīng)濟(jì)和恢復(fù)信心的措施也將對(duì)提升造紙行業(yè)需求起到間接性作用，因此，他們維持造紙行業(yè)的投資評(píng)級(jí)為“中性”。第一創(chuàng)業(yè)證券建議，在投資策略上關(guān)注具有林紙一體化題材，同時(shí)主營(yíng)產(chǎn)品預(yù)期景氣的上市公司，回避處于毛利率逐漸下滑且供大于求的子行業(yè)公司。