造紙印刷行業(yè)：棉價上漲的蝴蝶效應(yīng)
福州眾印網(wǎng) 2011-3-3 9:09:05 來源：熱線財經(jīng)
造紙印刷行業(yè)：棉價上漲的蝴蝶效應(yīng)
http://www.sina.com.cn 2011年03月01日 16:11 證券時報網(wǎng)
木、竹制溶解漿成為繼棉漿泊的后起之秀：植物纖維、再生纖維、合成纖維是服裝面料的主要原料，通常根據(jù)質(zhì)量要求進行原料配比。近一年棉價的飛漲，帶來了非棉制再生纖維（木、竹制溶解漿）發(fā)展的機遇。
未來新增產(chǎn)能與可增容量大致持平：
新增產(chǎn)能：擬建產(chǎn)能約有約80萬噸，主要是岳紙業(yè)、福建南紙、青山紙業(yè)、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)等。
可增需求：（1）對100萬噸進口溶解漿（木制）的逐步替代，假設(shè)替代30%；（2）對現(xiàn)有棉紗及棉漿泊的替代，假設(shè)替代80萬噸現(xiàn)在棉漿泊的30%；（3）國內(nèi)下游化纖、紡織廠商潛在產(chǎn)能的釋放，假設(shè)約10萬噸的增量需求。
投資建議：優(yōu)選溶解漿業(yè)績敏感性強及上游資源型公司。
1、我國新產(chǎn)能有30萬噸門檻及環(huán)保限制，這對當前已經(jīng)獲批或已建成的產(chǎn)能形成很大保護。從這個意義上，岳紙、晨鳴、太陽、南紙、青山明顯受益。
2、木漿生產(chǎn)線改產(chǎn)溶解漿，減少紙漿供給，對木漿價格構(gòu)成一定利好。從這個意義上岳紙、晨鳴等紙漿產(chǎn)能大的公司最受益。
3、從造漿產(chǎn)能改建成溶解漿，增加約10%投資，但毛利由500元/噸提升至2000元/噸，盈利增加非常顯著。
4、從溶解漿價上漲彈性角度選擇：岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、福建南紙、*ST石峴、青山紙業(yè)。
5、從配套林看，排序是岳紙紙業(yè)、晨鳴紙業(yè)、太陽紙業(yè)、福建南紙等。
風險因素：
1、國內(nèi)外質(zhì)量方面的差別；2、新產(chǎn)能投放后，未來溶解漿價格可能回落；3、棉花未來價格走勢具有不確定性。
4、上市公司新增產(chǎn)能數(shù)據(jù)為我們草根調(diào)研所得，與最終投產(chǎn)情況存在差異。
本文標題：造紙印刷行業(yè)：棉價上漲的蝴蝶效應(yīng)
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